KGHM to ósmy producent miedzi i drugi srebra na świecie. Miedź elektrolityczna z KGHM jest zarejestrowana przez Londyńską Giełdę Metali (LME) jako Grade A, a srebro zarejestrowane pod marką KGHM HG. Oprócz powyższych, spółka produkuje również m.in. złoto, ołów, kwas siarkowy i sól kamienną. Spółka jest jednym z czołowych polskich eksporterów, w związku z czym dla jej wyników finansowych istotne są kursy walutowe.
Spółka ma znaczące udziały w w Telefonii Dialog (100%) i Polkomtelu - Plus GSM (24,4%). Od 1997 r. KGHM SA jest notowana na warszawskiej giełdzie
Akcjonariat
- Skarb Państwa - 31,8 %
Silne i słabe strony spółki
Widzę kilka pozytywów w działalności spółki:
- światowe zasoby rud miedzi i srebra są ograniczone
- spółka płaci dość regularnie sporą dywidendę
- duża kapitalizacja - spółka wchodzi w skład WIG20
- bliskość rynków zbytu
- dywersyfikacja działalności (telekomunikacja)
Są również pewne negatywy w mojej ocenie:
- cykliczność w zapotrzebowaniu na miedź na świecie
- silne związki zawodowe i upolitycznienie spółki
- mocno rozchwiane notowania w perspektywie długoterminowej
- wysokie koszty produkcji
- sponsorowanie zespołów sportowych
Dla poszukiwaczy informacji tutaj jest link do strony KGHM SA
Najważniejsze dane finansowe z historii
| Rok | Sprzedaż (mln zł) | Zysk netto (mln zł) | Dywidenda (zł) | ROE (%) |
| 2001 | 5 003,481 | -838,625 | - | -26,7 |
| 2002 | 5 265,150 | -214,734 | - | -7,0 |
| 2003 | 5 606,801 | 673,043 | - | 19,3 |
| 2004 | 7 332,729 | 1 376,715 | 2 | 24,4 |
| 2005 | 9 029,496 | 2 102,332 | 10 | 33,2 |
| 2006 | 12 862,899 | 3 479,183 | 16,97 | 41,1 |
| 2007 | 13 494,128 | 3 934,559 | 9 | 41,6 |
| 2008 | 12 645,885 | 2 766,179 | 11,68 | 25,3 |
| 2009 | 12 119,910 | 2 358,602 | 3 | 22,3 |
dane wg Notoria Serwis
Subiektywna wycena KGHM SA
Z punktu widzenia inwestowania fundamentalnego spółka jest stosunkowo ryzykowną inwestycją - historia pokazuje na dużą zależność notowań od koniunktury gospodarczej i cen surowców. Zwrot na kapitale (ROE) jest bardzo dobry, zwłasza w ostatnich latach. Spółka od kilku lat wypłaca dywidendę.Wycena spółki metodą zdyskontowanych przepływów finansowych (DCF) przy założeniach, że jako dane wejściowe bierzemy średni zysk z ostatnich 3 lat, oraz stopy procentowe na poziomie 5% i optymistyczny wzrost zysku w latach następnych: 8% rocznie - daje wycenę jednej akcji 384 zł.
Biorąc za punkt odniesienia zagraniczne spółki o podobnym profilu działania, oraz porównując ich średnie C/Z, C/WK oraz ROE z odpowiednimi wskaźnikami dla KGHM przy jego cenie na giełdzie: 94,4 zł otrzymamy wycenę na poziomie 232 zł.
| Spółka | Kraj | C/Z | C/WK | ROE (%) | Stopa dywidendy (%) |
| Bogdanka | Polska | 13,4 | 1,5 | 23,5 | - |
| F-McM Copper & Gold | USA | 8,5 | 4,0 | 66,9 | 0,9 |
| Rio Tinto | Australia i Wlk. Brytania | 15,9 | 1,8 | 16,5 | 0,9 |
| Anglo American plc | Wlk. Brytania | 19,9 | 2,0 | 10,5 | - |
| BHP Billiton | Australia | 20,1 | 4,3 | 22,7 | 2,4 |
| Xstrata AG | Szwajcaria | 84,1 | 1,3 | 2,4 | 0,3 |
| Kazakhmys | Kazachstan | 12,3 | 4,3 | 10,9 | 1,4 |
| Średnio | . | 24,9 | 2,7 | 21,9 | 0,8 |
| KGHM (dla 94,4 zł) | Polska | 7,6 | 1,7 | 22,3 | 3,2 |
dane wg Reuters
Do analizy porównawczej włączono spółkę górnictwa węglowego Bogdanka. Przybliży to wyceny do naszego regionu - niestety nie mamy innych kopalni miedzi i srebra, dlatego częściowy udział w porównaniu dajemy wydobyciu węgla. Pozostałe porównywane spółki to potentaci w produkcji miedzi i srebra na świecie, za wyjatkiem największego producenta miedzi Codelco z Chile, który nie jest notowany na giełdach. Widać, że podstawowe wskażniki są niższe dla KGHM w stosunku do jej zagranicznych odpowiedników.
Moim zdaniem spółka powinna próbować przejąć kontrolę nad jednym ze średnich producentów miedzi, który ma udokumentowane duże złoża rudy, zamiast pakować się w niepewne przedsięwzięcia jak w Kongo. Złoża w Polsce kiedyś się skończą, dlatego ważne jest aby mieć inną alternatywę. Obecna cena na giełdzie jest niższa niż wycena DCF i metodą porównawczą czyli, moim zdaniem, zarówno w dłuższej perspektywie jak i średnioterminowo KGHM jest niedowartościowane. Istniejące dyskonto można tłumaczyć dominacją Skarbu Państwa w akcjonariacie i wysokimi kosztami produkcji.
Wycenę sporządzono 18.06.2010 r.
Do analizy porównawczej włączono spółkę górnictwa węglowego Bogdanka. Przybliży to wyceny do naszego regionu - niestety nie mamy innych kopalni miedzi i srebra, dlatego częściowy udział w porównaniu dajemy wydobyciu węgla. Pozostałe porównywane spółki to potentaci w produkcji miedzi i srebra na świecie, za wyjatkiem największego producenta miedzi Codelco z Chile, który nie jest notowany na giełdach. Widać, że podstawowe wskażniki są niższe dla KGHM w stosunku do jej zagranicznych odpowiedników.
Moim zdaniem spółka powinna próbować przejąć kontrolę nad jednym ze średnich producentów miedzi, który ma udokumentowane duże złoża rudy, zamiast pakować się w niepewne przedsięwzięcia jak w Kongo. Złoża w Polsce kiedyś się skończą, dlatego ważne jest aby mieć inną alternatywę. Obecna cena na giełdzie jest niższa niż wycena DCF i metodą porównawczą czyli, moim zdaniem, zarówno w dłuższej perspektywie jak i średnioterminowo KGHM jest niedowartościowane. Istniejące dyskonto można tłumaczyć dominacją Skarbu Państwa w akcjonariacie i wysokimi kosztami produkcji.
Wycenę sporządzono 18.06.2010 r.
Informacje zawarte na tej stronie internetowej nie są w żadnej mierze rekomendacją, nie zachęcają do kupna lub sprzedaży jakichkolwiek papierów wartościowych. Podane są jedynie w celach edukacyjnych. Każdy inwestor zawierając transakcje na giełdzie powinien liczyć się z ryzykiem inwestycji.